(相关资料图)
中银国际证券股份有限公司李可伦,李天帅近期对海优新材进行研究并发布了研究报告《胶膜出货快速增长，持续推动新产品研发》，本报告对海优新材给出增持评级，当前股价为122.17元。
海优新材(688680)
公司发布2022年年报，盈利同比减少80%。公司光伏胶膜出货快速增长，盈利能力有所承压，持续推动胶膜新产品研发；维持增持评级。
支撑评级的要点
2022年盈利同比减少80%,2023Q1盈利同比减少71%：公司发布2022年年报，实现营业收入53.07亿元，同比增长70.90%；实现归属于上市公司股东的净利润5009万元，同比减少80.14%，扣非盈利2840万元，同比减少88.34%。公司同时发布2023年一季报，一季度实现盈利2275万元，同比减少70.56%。
胶膜出货快速增长，2023年一季度毛利率回升：2022年公司光伏胶膜实现销量4.35亿平，同比增长76.88%。光伏胶膜业务实现收入52.58亿元，同比增长72.28%。2022年，EVA树脂原料价格发生较大幅度下降，胶膜价格相应下调，原料成本下降幅度较缓导致毛利率承压。2022年公司胶膜不含税结算均价12.09元/平，同比减少2.60%，毛利率同比下降7.49个百分点至7.43%。2023年一季度综合毛利率环比提升3.31pct至6.26%。
持续推动胶膜新产品研发：2022年，公司新增单层POE胶膜品类和TOPCon专用新型EXP胶膜、改进型EPE胶膜、TOPCon下层用白色增效共挤POE胶膜，在保障胶膜耐水解性能的前提下，大比例降低POE树脂使用量，为TOPCon组件未来快速发展做好胶膜技术储备。同时，公司也推出高抗PID单层EVA胶膜、HJT专用转光胶膜等新型胶膜产品。
积极进行跨领域布局：2022年公司新增新能源汽车智能玻璃用调光膜等电子功能膜，以及降温降噪PVE玻璃胶膜等新产品，同时，汽车智能座舱新型环保表面材料也取得了良好进展。
估值
在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至5.39/9.08/12.17元（原预测2023-2025年每股收益为9.05/11.78/-元），对应市盈率22.8/13.5/10.1倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
原材料成本下降不达预期；价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险；政策不达预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.15亿，根据现价换算的预测PE为14.65。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为191.28。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海优新材（688680）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
免责声明：以上内容为本网站转自其它媒体，相关信息仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同其观点或证实其内容的真实性。如稿件版权单位或个人不想在本网发布，可与本网联系，本网视情况可立即将其撤除。
营业执照公示信息